新宙邦：公司產(chǎn)品覆蓋鋰電池,、電容器,、半導(dǎo)體和有機(jī)氟化學(xué)品四大領(lǐng)域，是鋰電池電解液龍頭,，行業(yè)市占率前三。收購九九九之后,，公司完成了電解液產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,，有望成為全行業(yè)成本最低的公司。受益于全球電動汽車以及儲能市場的快速上升,，公司未來成長空間十足,。

標(biāo)簽：鋰電池、電解液,、六氟磷酸鋰,、新能源汽車

看點(diǎn)：

1)電解液行業(yè)格局持續(xù)向好,，價格企穩(wěn)底部明朗

電解液由溶劑、溶質(zhì)(六氟磷酸鋰)和添加劑組成,，被譽(yù)為電池的血液,。目前我國公司電解液產(chǎn)量全球占比70%左右，國內(nèi)一線龍頭產(chǎn)量規(guī)模居前,。受益于全球電動汽車以及儲能市場的快速上升,，電解液作為鋰電池關(guān)鍵原材料也將充分受益。預(yù)計2025年全球鋰電池電解液出貨量超過130萬噸,；市場規(guī)模接近400億元,，20-25年復(fù)合增速32%。

價格方面,，由于六氟磷酸鋰在電解液中的成本占比較高,，因此其價格和電解液價格呈現(xiàn)了高度的相關(guān)性。近期,，電解液核心原材料六氟磷酸鋰價格開啟了上漲態(tài)勢,，電解液也跟隨六氟的價格底部企穩(wěn)穩(wěn)步抬升。

2)公司核心客戶放量,，電解液量利齊升

電解液行業(yè)經(jīng)歷多次整合,，正呈現(xiàn)出集中度持續(xù)提升的趨勢。公司作為國內(nèi)電解液一線龍頭之一,，電解液出貨穩(wěn)步上升,，市場率逐年提升，20年一季度接近20%,。其中,，和海外頭部客戶的綁定是功不可沒。

據(jù)統(tǒng)計,，公司已經(jīng)和日韓三家一線電池公司都建立了不同程度的供應(yīng)關(guān)系,，尤其在LG化學(xué)中的份額占比較大，19年達(dá)到了23%,。

在海外電池公司已經(jīng)紛紛在我國建廠并持續(xù)擴(kuò)大電池產(chǎn)量的大背景下,，以新宙邦為代表的國內(nèi)電解液龍頭有望持續(xù)受益。預(yù)計20-22年公司對LG化學(xué)出貨量分別為1.6/2.3/3.3萬噸,，同比上升94%/46%/46%,。

3)收購九九久，產(chǎn)業(yè)鏈一體化助力盈利能力提升

十一月三日,，公司通告擬以最高不超過22.27億元購買江蘇九九久科技有限公司74.24%股權(quán)(對應(yīng)30億估值),。九九久目前擁有5000噸六氟磷酸鋰產(chǎn)量，在國內(nèi)僅次于天賜材料,、多氟多,、新泰材料排名第四,。

收夠九九久之后，明年公司的六氟磷酸鋰供應(yīng)無憂,。疊加公司溶劑項目明年投產(chǎn),，公司將實(shí)現(xiàn)氫氟酸、六氟磷酸鋰,、新型鋰鹽,、溶劑、傳統(tǒng)和新型添加劑等幾乎所有環(huán)節(jié)的布局,，成為電解液家實(shí)現(xiàn)原材料完全自供的公司,，成本將是行業(yè)最低。

由于電解液賺的是成本控制和技術(shù)研發(fā)的錢,，新宙邦研發(fā)最強(qiáng),，成本最低，公司的盈利能力和綜合競爭力有望進(jìn)一步提升,。如收購?fù)瓿?，預(yù)計2021-22年將分別貢獻(xiàn)歸母凈利1.9、2.2億元,。

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